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美團既要、又要、還要

來源: 斑馬消費 任建新 2022-08-29 08:04

互聯網大廠中,美團一定不是最艱難的,卻是最焦慮的。

為了兼顧互聯網平臺的公共性,美團不得不降低商戶的抽傭率,還要保障外賣騎手的權益和報酬,外賣作為核心業務卻無法提高盈利能力。

在這種情況下,公司仍要想辦法謀求業務盈利,于是只能提高零售業務毛利率、降低銷售和營銷投入,導致對用戶的吸引力下降,今年二季度用戶流失820萬,多項運營指標及收入增速降至2021年以來的最低水平。

互聯網監管以及美團自身業務發展等原因,導致美團股價承壓。紅杉減持之后,傳言第一大股東騰訊也要清倉式減持,美團如何應對?

這是一家對逆境認識得足夠充分的企業,在任正非把寒氣傳給每個人之前,王興已經預言式地傳播了那句“2019年可能會是過去十年里最差的一年,但卻是未來十年里最好的一年”。

饒是如此,美團也無法做到既要、又要、還要。

費率降了嗎?

有關部門多次督促外賣平臺保障騎手權益之后,今年2月,十四部門聯合印發《關于促進服務業領域困難行業恢復發展的若干政策》的通知,其中明確提出“引導外賣等互聯網平臺企業進一步下調餐飲業商戶服務費標準”。

在隨后的美團2021年業績電話會議上,王興重申,繼續扶持商家,同時照顧好外賣小哥。

近幾年,美團外賣業務發展迅猛,公司通過不斷提高抽傭率來提升外賣業務的經營利潤率。但是,平臺上的商家沒掙到錢,外賣騎手困在系統中,全行業苦美團久矣,這才迎來了監管的敲打。

半年過去了,美團降費率的成效如何?

今年二季度開始,美團調整了業務結構,不再單列外賣業務的運營指標和業績數據。不過,2022年Q2,公司配送服務的收入增速遠高于傭金和在線營銷服務的收入增速,費率應該還是得到了控制。

一些核心商家的經營數據,也從側面佐證了這一結論。中式連鎖快餐巨頭鄉村基,2022年前5個月,外賣收入5.99億元,外賣服務費1.47億元,費率24.60%,較上年同期下降了1個百分點。

近幾年,餐飲外賣一直是美團的第一大業務。但是,商戶與騎手直接關系到消費和就業,這個互聯網平臺的公共屬性,決定了公司很難從外賣業務上繼續提升盈利水平。

于是,美團不得不調整自己的策略,去年將Food+Platform升級為零售+科技戰略,進一步拓展至更廣泛的零售領域。

今年,進一步調整架構,將公司分為核心本地商業和新業務兩大板塊。核心本地商業包括餐飲外賣和到店、酒店旅游與民宿交通、美團閃購,這些都是商業模式成熟、已經擁有盈利空間的業務;新業務包括美團優選、美團買菜、餐飲供應鏈(快驢)、網約車、共享單車、充電寶、餐廳管理系統等。

之前,到店酒店及旅游業務是美團的基本盤,餐飲外賣業務是增長點,新業務代表了未來的發展方向。現在,核心本地商業是成熟的果子,新業務則是等待孵化的種子。

這一輪調整之后,美團得到了什么?又失去了什么?

虧少了,也變慢了

2022年上半年,美團-W(03690.HK)收入972.07億元,同比增長20.3%,凈虧損68.19億元,虧損額較上年同期大幅縮小。特別是二季度,虧損額僅為上年同期的三分之一,減虧效果明顯。

由于餐飲外賣、美團閃購及商品零售業務的毛利率提升,公司整體毛利率得以改善,2022年Q2達到30.6%,同比提升2.0個百分點,環比提升了7.4個百分點。

同時,美團壓低了費用率,特別是銷售費用。今年二季度,公司銷售及營銷開支89.86億元,同比下降17.2%,占營業收入的比例從24.8%降至17.6%。而在一季度,公司的銷售及營銷開支還同比增長26.4%。

不過,提高毛利、控制費用降低虧損額帶來的直接影響,便是美團降速。

此前多年,持續燒錢的策略之下,美團用戶規模高速增長。其年度交易用戶數目,2017年底3億、2018年底4億、2019年底4.5億、2020年底5.1億,2021年Q2開始突破6億并在2022年Q1達到6.929億的巔峰。

之后,這個持續增長的趨勢,在本季度被打斷了。截至2022年6月30日的12個月,公司交易用戶數目6.847億,較截至3月31日的12個月少了820萬。

同時,每位交易用戶平均每年交易筆數、實時配送(包含外賣和閃購)交易筆數等關鍵運營指標的增長率,均降至2021年以來的最低點。

關鍵指標全線降速,公司收入增速再度下滑。2022年Q2,公司收入509.39億元,同比增長16.4%。2021年Q1-2022年Q1,公司收入增速分別為120.9%、77.0%、37.9%、30.6%、25.0%。

股價黑天鵝盤旋

互聯網監管、科技股神話動搖以及美團自身的業務困境,讓公司在二級市場持續承壓。

美團-W股價2021年2月創下460港元/股的最高紀錄后,一路跌宕,8月26日報收181.9港元/股,市值從2.85億港元跌至現在的1.13萬億港元。

美團的價值核心,是近7億本地生活用戶,是公司在零售和科技領域廣泛而長遠的布局,其未來最大的看點,其實還是不斷突破邊界的可能性。

王興的“邊界論”認為,只要坐擁海量用戶,就可以不斷地進行業務的多元化。“萬物其實是沒有簡單邊界的,所以我不認為要給自己設限。只要核心是清晰的——我們到底服務什么人?給他們提供什么服務?我們就會不斷嘗試各種業務”。

相對于同等級的京東、拼多多、滴滴,美團的業務依賴線下地推,再加上生活習慣差異,更不適合出海。所以,公司便只能集中中國市場,圍繞同一群用戶,把他們的衣食住行全都互聯網化。

除了我們最熟悉的外賣、團購、酒店、買菜之外,連干洗這個細分需求,都被美團改寫了規則。以前,都是去干洗店充卡,現在,只需要打開美團,就可以匹配門店,距離遠的就快遞收寄,價格甚至比VIP更優惠。

不過,反壟斷、互聯網監管以及巨頭們普遍收縮之后的核心業務競爭,都在給王興的無邊界設限。

長期的風險之外,短期來看,美團股價最大的壓力,是騰訊施加的。

8月16日,市場傳言騰訊將分批清倉式減持美團股份。受此影響,公司股價大跌9%以上。

去年年底騰訊以分紅的形式清空所持京東股份,并在最近的一年時間大規模減持各類股權資產,上述流言在資本市場的接受程度很高。

同時,騰訊利潤大幅縮水,有著非常迫切的補血需求。持有股份較多、整體價值較高的美團,看起來像是最好的選擇。

更關鍵的是,如果騰訊真有這種意向,美團幾乎沒有談判的籌碼。騰訊離得開美團們,但小弟們離不大哥。就算減持,業務還是照做。

美團現在需要祈禱的是,盤旋頭頂的黑天鵝,不要變成灰犀牛。

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